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锦江投资:08 年归属净利润同比增长1.05%

发布时间:2009-04-24    研究机构:天相投资

2008年,公司实现营业收入16.74亿元,同比增长3.35%,利润总额4.19亿元,同比增长2.77%,归属母公司净利润3.23亿元,同比增长1.05%,实现基本每股收益0.59元。分配预案为每10股派发现金红利3元(含税)。

汽车营运业务依然是公司盈利的中流砥柱。公司汽车运营业务主要包括出租汽车和商务租赁车等。出租汽车业务受政府运营牌照总量控制,其业绩取决于营运数量扩张和服务质量提升。更为核心的是商务租赁车业务,公司专业化为大型会议、驻沪世界500强和知名企业、高星级宾馆客户等提供高档商务用车、包车、租赁服务,“锦江”品牌已在国内外形成较高的知名度和良好的形象,2010年世博会的召开将给公司带来很大的发展机遇。一直以来,汽车运营业务都为公司提供着稳定高额的收益,成为公司的现金牛业务。报告期内在金融危机的背景下,公司的汽车运营业务仍然实现同比增长2.8%,贡献了公司总毛利的78%,毛利达3.2亿元。

物流仓储业务成为公司的潜在利润增长点。公司物流仓储业主要包括低温物流仓储和机场货运站业务。受金融危机影响低温物流业务收入2008下半年环比下降65%,但随着经济生活水平的提高,该业务的长期发展前景看好。另外,公司还持有锦海捷亚国际货运公司50%股权、浦东机场货运站13%股权,这两部分贡献了公司2008年投资收益的60%。随着我国航空运输业的发展和国内国际经济的复苏,这部分业务将成为公司未来的盈利增长点。

参股国泰君安也是一亮点。目前公司持有国泰君安1.014%的股权,且公司已增资认购其1413万股股份,确权后公司将合计持有国泰君安6178万股股权。这也使得公司未来间接受益于证券市场的回暖,部分增厚公司的业绩。

盈利预测与评级。预计公司2009 年、2010 年EPS 分别为0.53元、0.62 元,对应动态PE 分别为24 倍、20 倍。公司估值处于市场平均水平,维持“中性”评级。投资者可以关注“世博会概念”、以及参股国泰君安1%股权等给公司带来的投资机会。

风险提示。国际大型物流服务商的进入和民营服务商的兴起使得现代物流仓储业竞争日趋激烈;全球金融危机引发物流仓储业务量下降超预期。

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